流动性陷阱（Liquidity Trap）是凯恩斯主义理论中的一个极端情形，指货币政策失效的状态：即使央行把利率降到极低水平（接近零），人们仍无限持有货币而非债券或投资，导致货币供给无法刺激经济。
1. 核心机制：货币需求的“黑洞”
- 正常情况：央行降息（r↓）→ 债券相对吸引力↑→ 人们减少货币需求（买债券）→ 投资↑→ 经济复苏。
- 流动性陷阱：
- 利率已接近零（如0.1%），债券价格极高，市场普遍预期未来利率只能上升（债券价格必跌）。
- 投机动机的货币需求无限大：人们宁愿持有现金（零利率）也不愿冒险买债券，货币需求曲线水平化（对利率变化无反应）。
- 货币政策失效：央行增发货币（如QE）被公众直接储存（“推绳子”效应），无法降低利率或刺激投资。
2. 现实中的表现
- 日本“失落的20年”（1990s-2000s）：零利率+通缩，企业和居民仍惜贷惜购。
- 2008金融危机后的欧美：短期利率接近零，但投资低迷，央行被迫转向QE（量化宽松）和财政刺激。
- 典型案例：即使央行印钱，企业说“借不到需求”而非“借不到钱”，居民说“存起来防万一”而非“花出去”。
3. 政策应对：跳出陷阱
- 财政政策主导：政府直接花钱（基建、补贴），绕过货币传导失效（如罗斯福新政、2009中国“四万亿”）。
- 非常规货币政策：
- 负利率（惩罚储蓄，如瑞士央行-0.75%）；
- 收益率曲线控制（央行直接设定长期利率，如美联储二战时）；
- 直升机撒钱（央行直接发钱给居民，跳过银行体系）。
一句话总结
流动性陷阱是**“利率已降无可降，但人们只存钱不花钱”的僵局，此时唯有财政扩张或颠覆性货币创新**才能破局。